本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ght: 24px;'>真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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