金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒuhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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