调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃市(shì)场的(de)热度(dù)之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一德期(qī)货(huò)分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺口后继续下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相(xiāng)关(guān)性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的(de)时间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这(zhè)一现象的原因更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今(jīn)年的(de)调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差处(chù)于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在细(xì)节与节奏上(shàng)又有(yǒu)差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早(zǎo)预期(qī)，导致旺季(jì)来(lái)临后行(xíng)情一(yī)触即发(fā)，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持(chí)相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从去年(nián)四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量保持相(xiāng)对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在(zài)3月中(zhōng)旬开(kāi)始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美(měi)地区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情影响下(xià)美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无(wú)法匹配(pèi)，从而(ér)导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚(yà)洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格(gé)的(de)大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺量需(xū)求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国出(chū)行(xíng)旺(wàng)季下(xià)调(diào)油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求增加下(xià)亚美套利(lì)利润(rùn)可观的经验，部分工厂提(tí)前跟美国(guó)工(gōng)厂签(qiān)订(dìng)了长约(yuē)，今年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美(měi)国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年调油季出(chū)口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易(yì)商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度将(jiāng)极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原(yuán)油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定和(hé)经济可能(néng)衰退(tuì)的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。