周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权(quán)益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒造梦西游3宠物技能几级领悟生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67造梦西游3宠物技能几级领悟亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革(gé)的(de)持续(xù)推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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