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46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数(shù)据(jù)局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气修(46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在(zài)国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复(fù)苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业(yè)链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升。另一方面，国企(q46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗ǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺(nuò)未(wèi)来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。