自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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