财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄四月的小说集，四月的小说好看吗河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。四月的小说集，四月的小说好看吗p>

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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