尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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