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本番什么意思日语里本番什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(l本番什么意思日语里本番什么意思ù)”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄(é)深化合(hé)作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设(sh本番什么意思日语里本番什么意思è)国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基(jī)础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将(jiāng)充(chōng)分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业(yè)绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。