5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息(xī)差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由(yóu)原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济(jì)背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故(gù)从银(yín)行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(cprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗hà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击(jī)。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公(gōng)客户活(huó)期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核(hé)压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力(lì)不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗例会均表明(míng)当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注行业估(gū)值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基金经理(lǐ)管理自(zì)己的(de)钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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