国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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