在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(k海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命āi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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