A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòn柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹g)的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍<柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹/strong>，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。