在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活(一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克huó)性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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