财(cái)联社记者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思>。与(yǔ)一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套(tào)利(lì)空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思部分资金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取(qǔ)的(de)低(dī)息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室(shì)主任(rèn)曾(céng四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)刚对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财(cái)收益率的(de)差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的(de)核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。