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　　5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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