近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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