2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业(yè)链盈利参(cān)差不齐。光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的(de)利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对企(qǐ)业(yè)经营数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材料成(chéng)本(běn)得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突(tū)破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上市(shì)公司的扶(fú)持(chí)力度。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计(jì)发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获(huò)得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的(de)是上市企业经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业(yè)，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大(dà)尺寸(cùn)电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年(nián)内(nèi)累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈(chéng)现的结果参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料(liào)硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游(yóu)多数(shù)板块毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片(piàn)价格依然处(chù)于高位。特别是上半(bàn)年硅片(piàn)价格(gé)持续高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与(yǔ)硅(guī)料(liào)企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企业(yè)代表之一(yī)通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益(yì)于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容(róng)易(yì)形成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威(wēi)股份(fèn)、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵(hán)盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公(g书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ōng)司去(qù)年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变(biàn)器在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度(dù)放慢，中下游盈利(lì)能(néng)力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走出下行趋(qū)势，行业(yè)格局(jú)将发生怎样的(de)改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动能(néng)放缓。

　　书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么另外(wài)，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存货(huò)周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期(qī)供过于求的局(jú)面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对于(yú)光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加工设备等对中下(xià)游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么