申(shēn)万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为A股市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿(yì)企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科(kē)技类(lèi)行业(yè)前(qián)列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临(lín)短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等(děng)头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在(zài)资本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处(chù)于(yú)国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏(kuī)损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行(xíng)业(yè)第92名，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速(sù)与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归母(mǔ)净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营(yíng)造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的(de)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于(yú)求的局面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基(jī)本(běn)持平(píng)，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术(shù)迭代升级、自(zì)主研(yán)发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电(diàn)子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降价(jià)销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业(yè)达到27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增(zēng)长四(sì)成，研(yán)发占(zhàn)比不(bù)断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研(yán)发(fā)费用增长率和增长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　从研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又(yòu)有研发高(gāo)金额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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