上市(shì)公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市(shì)的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因触及(jí)退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写(yì)存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册(cè)制改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较低mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确(què)预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写