周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严绿豆汤的热量是多少大卡重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆(lù)续(xù)披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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