大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点i-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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