自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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