国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，手机扩展内存是什么意思需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(手机扩展内存是什么意思qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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