大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预(yù)期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(j乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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