财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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