射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(f胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ng>

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超(c胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么hāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。