北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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