财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(z先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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