作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归正常水平(píng)，通(tōng)缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充(chōng)足(zú)以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需(xū)求表现偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业(yè)价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的p>

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？<染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的/strong>我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。