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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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