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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(1米等于多少mm 1米等于多少厘米shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(sh1米等于多少mm 1米等于多少厘米ù)据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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