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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàn二婚和剩女哪个干净，女性生理需求g)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限二婚和剩女哪个干净，女性生理需求(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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