5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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