如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京遭天谴什么意思，天谴什么意思解释证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(r遭天谴什么意思，天谴什么意思解释óng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催遭天谴什么意思，天谴什么意思解释化剂。

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