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什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源(yu什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级án)链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设(shè)国家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数据(jù)恢(huī)复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回(huí)报计划(huà)，大幅(fú)提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政(zhèng)策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。