5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(l1cc的水等于多少克，1cc水是多少克e)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分1cc的水等于多少克，1cc水是多少克别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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