射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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