财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污; line-height: 24px;'>说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gā说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污o)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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