在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表复活的作者是谁，复活的作者是谁信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subraman复活的作者是谁，复活的作者是谁ian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，复活的作者是谁，复活的作者是谁最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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