北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付(f大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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