5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者50g是几两 50g是一两吗(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā50g是几两 50g是一两吗)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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