自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(z殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地uò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历(lì殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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