申万一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业(yè)，其中市值(zhí)权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化(huà)、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自主研发的环境下(xià)，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调(diào)整、需求萎缩(suō)、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)营收体量(liàng)居前的企业不断(duàn)上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力(lì)之下(xià)营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之(zhī)首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利(lì)润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这(zhè)一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风(fēng)险，是(shì)否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑(huá)的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦(dàn)微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突(tū)出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年(nián)研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义