A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ng>春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生)企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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