5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面(miàn)正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收与去(qù)年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速(sù)中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下(xià)移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政策的(de)出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的(de)基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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