北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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