核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(l体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ì)史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下(xià)行。因此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端(duān)估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红(hóng)的(de)背(bèi)后也(yě)离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的(de)趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的(de)配置安(ān)全(quán)边际(jì)和性价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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