大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始(shǐ)经叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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