在(zài)股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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